从新三板摘牌后，IPO排队近三年，“泡椒凤爪第一股”有友食品终过会。
根据证监会发布的第十七届发审委2018年第155次工作会议公告，10月10日，有友食品股份有限公司上会、上海秦森园林股份有限公司，两家公司接受发审委的审核。其中，有友食品IPO获通过，秦森园林被否。
七成收入来自泡椒凤爪
有友食品的主营业务为泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售。经过多年发展，已逐步形成以泡椒凤爪、卤香火鸡翅等肉制品为主，豆干、花生、竹笋等非肉制品为辅的泡卤风味休闲食品系列。
招股书披露，2014年至2017年，有友食品的营业收入分别为8.80亿元、7.52亿元、8.27亿元及9.9亿元，同期扣非后的净利润分别约为1.18亿元、1.04亿元、1.2亿元及1.8亿元。
其中，报告期内公司泡椒凤爪分别实现收入7.42亿元、6.45亿元、5.75亿元及2.96亿元，占主营业务收入的比例分别达75.94%、73.56%、76.63%、75.42%。也就是说，有友食品大部分业绩都是由泡椒凤爪单一产品创造的，对于发审委来说，产品结构过于单一也是审核的重点。
有友食品曾表示，公司将在维持主导产品泡椒凤爪在细分市场占据领先地位的基础上，充分利用已有的产品研发、行业经验等优势，努力开发出更多不同类型、口味的系列休闲食品，提升公司的整体销售规模和盈利水平，增强抵御风险的能力。
但是，有友食品的卤香火鸡翅、豆制品、花生及竹笋等其他产品销量在近两年却并不乐观。招股书数据显示，在2015年卤香火鸡翅、豆制品、花生及以及竹笋的销量分别约为1083吨、926吨、1016吨以及1856吨；对应的销量增幅均为负值，分别约为-26.31%、-66.09%、-15.47%以及-4.23%。在2016年卤香火鸡翅、豆制品、花生及以及竹笋的销量分别约为1062吨、1080吨、993吨以及1848吨，销量增幅除了豆制品为正值之外，其余均为负值，对应的销量增幅分别约为-1.91%、16.62%、-2.26%以及-0.47%。
此外，我国生产泡椒凤爪等泡卤休闲食品的企业数量达 600 多家，其中有近一半的生产企业集中在重庆和四川，河北、山东、浙江、湖南也有较多分布，产业集群效应明显，市场竞争较为充分。
在之前的反馈意见中，发审委也要求公司对泡椒凤爪类产品从销售定价、销售模式、原材料供货渠道、产品成本等因素来看，与同行业竞争对手是否存在差异作出说明。
400多名股东等来IPO成功
有友食品成功过会，对于已陪伴近三年的400多名股东而言，无疑是一次巨大的胜利。
根据有友食品最新披露的招股书显示，公司股东总数为401名，其中19家为私募投资基金或私募投资基金管理人，上述机构均已按《私募投资基金监督管理暂行办法》及《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》等进行登记备案。
400多名股东背后，同时也潜伏了数十名“三类股东”。
犀牛君注意到，有友食品的“三类股东”以资产管理计划为主，还包括部分信托计划股东，持股比例在0.09%-0.003%之间。其中天弘基金旗下的一只资产管理计划持股最多，位列公司第18大股东。
在此之前，受“三类股东”影响，有友食品IPO工作一直停滞不前，甚至未能进入上会程序。
无奈，在IPO排队900多天后，有友食品于今年5月31日申请从新三板摘牌。彼时，市场普遍认为，有友食品此番摘牌即是为了清理三类股东，为A股IPO扫清障碍。
“泡椒凤爪”闯关成功，增资扩产卖得动吗？
近年来，消费升级给休闲食品行业带来一波热潮，行业总产值不断增长。前瞻产业研究院休闲食品行业分析报告预测，我国休闲食品市场规模仍将会以10%以上的速度增长，2021年将会达到17000亿元。
此次，“泡椒大王”有友食品紧随卤鸭三巨头跻身资本市场，拟通过IPO募集共计约5.61亿元的资金，一方面用于扩大公司产能，另一方面用于建设营销网络及品牌推广项目。据悉，其中3.19亿元用作“有友食品产业园项目”，该项目在2020年完全投产后将为公司扩大近3亿吨的产能，这与有友食品目前的总产能相近。
值得关注的是，从2014年开始，公司主要产品产销率逐步降低，2014年-2016年泡椒凤爪产量分别为23191吨，20812吨，22600吨；销量分别为23619吨，20911吨，22582吨。并且，2014年-2016年的产销率也呈现下滑趋势，分别为101.84%、100.47%、99.92%，产销率逐年降低，产品销售不畅，有形成呆滞库存的风险。
与此同时，公司产能利用率呈现逐年下滑的趋势，数据显示，2014年-2016年公司产能都是31000吨，但产能利用率分别是92.83%、81.27%、87.75%，2017年1-6月份产能是18000吨，产能利用率是88.9%，整体上是下滑趋势，产能出现闲置。
目前，随着市场趋于饱和、行业门槛偏低导致参与者众多，有友食品亦面临了行业竞争压力，包括乖媳妇、辣媳妇、永健等少数知名品牌。尽管有友食品在行业内依旧保持领先，但在该公司过度依赖经销商的经营模式下，其引以为傲的泡椒凤爪主打产品却在电商领域未能进入前三名，分别败给三只松鼠旗下两款及百草园旗下一款同类产品。
当然，从另一个角度来看，有友食品依赖爆红的“泡椒凤爪”产品，可能成为公司持续经营的风险，但经营得好也能成为企业长盛不衰的“王牌”。
（文章来源：犀牛之星）